5月25日晚間，海光信息將合并曙光信息的公告引發(fā)大量關注，一個關鍵的原因是“子公司反向收購母公司”。

兩家公司確實關系密切，中科海光和中科曙光，都源于中國科學院計算技術研究所。中科海光是在中科曙光的孵化和支持下，于2014年成立時中科曙光就是中科海光的最大股東，對海光的發(fā)展至關重要。

除了兩家公司之間的關系，兩家公司在產業(yè)鏈上所處的位置也讓這筆收購交易值得關注。

IO資本董事余凱爾表示，“這個并購案例有兩個特點：1、子公司發(fā)行股份整體吸收合并母公司；2、半導體公司收購下游整機公司?！?/p>

“對半導體并購的重要啟示是，以前的半導體并購是半導體公司收購半導體公司，或者下游整機或者模塊公司收購上游半導體公司，但是這個案例之后，也會出現更多半導體公司收購下游模塊或者整機公司的案例，作為供應鏈強勢一方的核心芯片公司主導并實現產業(yè)鏈整合。”余凱爾同時表示。

從營收數據的維度看，也是這筆收購讓整個產業(yè)界出乎意料的原因。根據2024年年報，吸并方海光信息的年營收為91.6億元（市值3100多億），被吸并方曙光信息年營收為131.48億元（市值902億）。

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芯片公司比拼系統(tǒng)能力的時代

海光能夠吸并曙光，跟其發(fā)展勢頭應該有很大的關系。2024年，海光的營收增長了52.04%，相比之下曙光雖然營收高于海光，但其去年營收同比下降了8.4%。

至于雙方整合的目標，最容易看到的就是雙方的優(yōu)勢互補。海光主要銷售高端CPU和AI加速器DCU，曙光銷售包括服務器在內的各種算力基礎設施。

從業(yè)者浩然表示，海光專注于計算芯片，曙光在網絡與存儲方面具備優(yōu)勢，兩者整合有助于增強整體競爭力。

曙光信息此前發(fā)布了全棧自研的集中式存儲系統(tǒng) FlashNexus，以及分布式統(tǒng)一存儲系統(tǒng) ParaStor ，涵蓋海量數據管理、高速網絡、存儲協(xié)議棧優(yōu)化等核心技術。

行業(yè)分析師鑫達表示，曙光擁有數據中心機柜間的互聯芯片，和海光的CPU、DCU整并有利于更好協(xié)同。

一級市場投資人天宇看到，“未來，芯片不是單卡的比拼，而是整個計算系統(tǒng)的比拼，包括CPU、GPU、互聯等，海光需要更好計算系統(tǒng)，吸并曙光應該就是為了提升系統(tǒng)能力。”

天宇也認為，未來芯片公司的生存，要看全棧能力、算法、供應能力、公司經營韌性，以及政府關系，客戶、供應鏈也都非常看重政府關系。

在一級市場做早期投資的林峰也認為，“AI芯片已經從單卡、單算力的競爭，轉向集群、超節(jié)點的競爭，這又將是一輪大洗牌?！?/p>

曙光還要不要做服務器？

鑫達認為，“海光吸并曙光的信息沒有聽到一點風聲，可能是因為做決策的人級別很高?！?/p>

不過IDC從業(yè)者明軒說，“曙光系的公司近幾年一直有調整?！?/p>

雖然不知道這一交易的決策流程，但這個時間點對海光而言至關重要。

“現在正是海光全力推動海光4號CPU的階段?！焙迫煌嘎?，“海光4號的推廣銷售非常需要曙光銷售團隊的支持?！?/p>

明軒說，“海光的業(yè)務做的還不錯，但銷售如何支撐各個BU的銷售有挑戰(zhàn)。不是海光沒有銷售，本質上是一個組織內部分工的問題?！?/p>

雷峰網獲悉，因為代工問題，目前海光3號CPU已經停產，自主化程度更高的海光4號CPU轉到了國內生產。

此時海光4號CPU的銷售更顯重要。

“我認為CPU是海光的基本盤，AI加速器DCU是海光的增量以及讓海光在資本市場具有想象力的產品?！焙迫徽f，“吸并曙光，能夠幫助海光設計出更好的主板和參考設計，與更多的服務器OEM合作?！?/p>

鑫達說，“兩家公司加強整合，一起在產業(yè)鏈的上游，更專注于芯片和板卡，類似于華為，把生態(tài)做得更加開放?！?/p>

還有另外一種路徑。

服務器行業(yè)從業(yè)者蘇晚說，“海光提供CPU，曙光設計成服務器，兩家公司整合后可以從上游零部件到整機都做?！?/p>

本來其它OEM就對海光和曙光的關系有所忌憚，如果海光整并曙光之后，銷售芯片的同時銷售服務器，就是“既做運動員又做裁判”，對海光與整機合作伙伴的合作會有很大影響。

浩然認為，“海光和曙光合并后，可能會讓曙光放棄通用服務器業(yè)務?；诤９庾钚碌腃PU，發(fā)揮曙光團隊的能力，提供更好的板卡和參考設計，提升海光CPU的占有率，穩(wěn)住海光的CPU基本盤，然后再擴展到整個計算系統(tǒng)?！?/p>

海光與華為的競爭

目前暫不清楚海光和曙光合并之后進一步的調整，多位從業(yè)者都對雷峰網(公眾號：雷峰網)表示看好這一整合交易，也關注整合將會帶來的影響。

“我認為對整個服務器市場的影響不大，主要對信創(chuàng)服務器市場產生一些沖擊?！碧K晚認為。

IDC數據顯示，2024年中國加速計算服務器市場，從服務器出貨臺數角度看，浪潮、寧暢、華為位居前三名，占總體近55%的市場份額。

曙光在服務器市場的份額占比沒有排到前3，此次海光對曙光的整并對服務器市場不會產生巨大的影響。

但是，“若海光與曙光合并后采取類似于華為鯤鵬與昇騰的生態(tài)布局，發(fā)展一批合作伙伴做整機，就會對華為產生一定的沖擊?！碧K晚表示，“即便海光和曙光合并前有這個想法，但還是屬于兩家公司，策略很難完全一致，合并之后便于堅定執(zhí)行戰(zhàn)略，海光和鯤鵬的路線之爭會更加激烈?！?/p>

在國內，各種國產芯片的技術路線一直都有爭議，在CPU領域，海光的x86架構CPU、華為鯤鵬Arm架構CPU，以及許多新興的RISC-V架構CPU，都有相同的目標市場，難免面臨競爭。

未來，國內可能會有更為激烈的x86 CPU和Arm CPU之爭，你更看好哪個方向？歡迎添加作者微信BENSONEIT深度交流。

注，浩然、鑫達、天宇、林峰、蘇晚、明軒均為化名

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